春節假期期間，新膠及日膠期貨價格上漲，泰國原料延續漲勢，這奠定了節后國內天然橡膠價格高開的基礎。但再往后看，宏觀氛圍多變，資金情緒波動較大，天然橡膠趨勢性上漲仍有待觀察，或跟隨外圍宏觀環境呈現寬幅震蕩走勢可能性較大。
海外天然橡膠價格走高
春節假期間海外天然橡膠期貨價格呈現上漲走勢。截至2月16日（春節假期間最后一個交易日），新加坡TSR20近月2403合約結算價154.3美分／千克，較節前最后一個交易日上漲2.6美分／千克，漲幅1.71%；日膠主力2407合約收盤價格297.9日元／公斤，較節前最后一個交易日上漲19.9日元／公斤，漲幅7.16%。天然橡膠金融屬性較強，商品聯動性及周邊市場的影響下，奠定了節后國內天然橡膠價格高開的基礎。
與此同時，2月份，全球天然橡膠主產區進入季節性低產季，越南、泰國東北部均進入停割期，泰國南部雖然割膠工作仍有開展，但橡膠樹陸續進入落葉期，原料產出縮量。疊加前期旺產季不旺，橡膠加工廠原料庫存不高，存在搶原料的行為，產區原料供應偏緊。國內春節假期間，泰國南部天氣良好，但原料釋放不及預期，原料收購價格維持上漲走勢。截至2月16日，泰國中心原料市場膠水收購價格67.1泰銖／公斤，較2月9日上漲0.5泰銖／公斤，漲幅0.75%；杯膠收購價格51.85泰銖／公斤，較2月9日上漲0.8泰銖／公斤，漲幅1.57%；煙膠片收購價格73.45泰銖／公斤，漲幅4.79%。原料收購價格連續走高，成本端支撐較為明顯。
盤面上看，19日開盤后，滬膠主力合約跳空高開超2%，早盤最高探至13615元/噸。
高開后天然橡膠續漲持續性存疑
展望后市，雖然天然橡膠價格節后如期高開，但上漲持續性待觀察。這主要因為：一方面，海外期貨市場走高以及自身供需矛盾緩和，或利好國內天然橡膠期貨開盤走勢。另一方面，宏觀氛圍復雜多變，或令天然橡膠跟隨商品受外圍宏觀環境影響呈現寬幅震蕩走勢可能性較大。
具體分析來看，供應方面，伴隨泰國南部步入旺產季尾聲，國內外主產區陸續進入停割期／低產期，全球新膠壓力緩和。
成本方面，上游主產國減產現實以及庫存儲備低位背景下，原料價格維持高位，成本高企上游加工利潤匱乏，外盤船貨價格高挺，進口成本高位。
需求方面，2024年全鋼輪胎企業春節停產天數集中在3-19天為主，全鋼輪胎平均停產天數在10.48天，較去年同期減少1.81天；半鋼輪胎平均停產天數在7.07天，較去年同期減少3.02天。農歷初六至初九主要消費下游輪胎廠陸續恢復開工，節后伴隨訂貨會陸續開始，輪胎將迎來上半年產銷小高潮，對開工存有支撐，預計天然橡膠剛需亦恢復至高位水平。
庫存方面，國內現貨市場進口新增貨源供應壓力緩和以及需求恢復支撐下，深色膠累庫節奏恐相對滯緩，庫存壓力緩解對膠價形成利多支撐。
綜合分析，整體來看，春節期間外盤重心抬升，疊加天然橡膠供需基本面矛盾緩和背景下，預計節后天然橡膠價格存在高開預期。然宏觀氛圍多變，資金情緒波動較大，天然橡膠趨勢性上漲仍有待觀察，或跟隨外圍宏觀環境呈現寬幅震蕩走勢可能性較大。
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