春節(jié)期間日膠漲幅超過(guò)7%，TSR 20上漲1.39%，對(duì)國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)均有一定的拉動(dòng)作用。但是日膠的交割品是三號(hào)煙片，節(jié)前原料少，煙片膠價(jià)格居高難下，假期期間價(jià)格仍維持高位，基本面推動(dòng)日膠價(jià)格走高。而當(dāng)前全球天然橡膠逐漸進(jìn)入供應(yīng)淡季，原料產(chǎn)出減少，供應(yīng)面對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定支撐作用。但是國(guó)內(nèi)的下游輪胎企業(yè)，陸續(xù)開(kāi)工將在元宵節(jié)后，因此對(duì)其支撐有限。綜合來(lái)看，短期天膠橡膠價(jià)格在日膠的帶動(dòng)下，價(jià)格存在上漲的預(yù)期，但是由于需求端恢復(fù)有限，將制約價(jià)格反彈空間，幅度遠(yuǎn)低于日膠。

　　一、行情回顧

　　春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)休市。日膠07合約在春節(jié)期期間領(lǐng)漲，漲幅超過(guò)7%，而新加坡20號(hào)膠上漲1.39%。從盤面來(lái)看，自2月5日之后，日膠價(jià)格在上方290.7處承壓回落，雖然下破5日、10日和20日均線系統(tǒng)，但是并沒(méi)有下破40日和60日均線支撐，且在272處受到支撐，并有效上破均線系統(tǒng)，價(jià)格一路持續(xù)創(chuàng)新高。從盤面的表現(xiàn)來(lái)看，持續(xù)向上的概率相對(duì)較強(qiáng)。從基本面來(lái)看，日膠的交割品是三號(hào)煙片，節(jié)前原料少，煙片膠價(jià)格居高難下，假期間原料價(jià)格持續(xù)位居高位，基本面推漲日膠價(jià)格走高。新加坡交易所TSR 20橡膠，主因當(dāng)前全球天然橡膠逐漸進(jìn)入供應(yīng)淡季，原料產(chǎn)出減少，原料價(jià)格易漲難跌，供應(yīng)面對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定支撐作用，價(jià)格略有反彈。從基差趨勢(shì)性來(lái)看，上半年價(jià)差存在修復(fù)的預(yù)期，基差將持續(xù)擴(kuò)大。

　　基本面分析

　　2.1

　　國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存仍維持高位對(duì)盤面存在壓制

　　雖然全球橡膠主產(chǎn)區(qū)在上半年陸續(xù)進(jìn)入淡季，不過(guò)當(dāng)前東南亞主產(chǎn)區(qū)降雨量較前一周期減少，對(duì)割膠工作影響減弱。而節(jié)前國(guó)內(nèi)天膠社會(huì)庫(kù)存仍位于近幾年的相對(duì)高位，春節(jié)期間，由于下游裝置開(kāi)工率大幅下降，天膠庫(kù)存呈現(xiàn)季節(jié)性小幅累庫(kù)。因此對(duì)于盤面仍存在一定的壓制。

　　截至2024年2月4日，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存156.3萬(wàn)噸，較上一周增加0.34萬(wàn)噸，增幅達(dá)到0.22%。其中，深色膠社會(huì)總庫(kù)存為93.4萬(wàn)噸，較前一周下降0.12%。淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為62.9萬(wàn)噸，較前一周增加0.71%。其中老全乳膠環(huán)比下降1.26%，3L環(huán)比增加4.86%，RU庫(kù)存小計(jì)增加0.93%。

　　2.2

　　春節(jié)期間輪胎裝置開(kāi)工率大幅下滑 元宵節(jié)后將陸續(xù)回暖

　　春節(jié)假期，由于部分輪胎廠放假以及降負(fù)，導(dǎo)致輪胎裝置開(kāi)工率呈現(xiàn)季節(jié)性回落，而輪胎工廠逐漸返市也將于元宵節(jié)后，因此對(duì)上游天膠市場(chǎng)的支撐有限。截至2024年2月15日，半鋼胎和全鋼胎裝置開(kāi)工率分別維持在15.99%和13.67%，較節(jié)前分別下跌35.47和16.59個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)前山東地區(qū)半鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在31.98天，全鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在45.49天，雖然半鋼胎天數(shù)達(dá)到近5年同期低位，但是全鋼胎天數(shù)遠(yuǎn)高于去年同期，而且受春節(jié)假期的影響，長(zhǎng)假庫(kù)存在累庫(kù)的預(yù)期，因此節(jié)后先以去庫(kù)為主，積極向上游采購(gòu)的熱情不佳。

　　2.3

　　1月份汽車產(chǎn)銷環(huán)比大漲 同比下滑20%以上

　　去年同期受春節(jié)和促銷政策切換影響下，汽車產(chǎn)銷基數(shù)較低。今年新年促銷活動(dòng)持續(xù)進(jìn)行，節(jié)前購(gòu)車需求得到一定釋放，因此在去年低基數(shù)襯托下，1月份汽車同比呈現(xiàn)大幅上漲。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，1月我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成241萬(wàn)輛和243.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)51.2%和47.9%。不過(guò)，由于2023年12月份國(guó)內(nèi)車市促銷價(jià)格力度較大，提早釋放了部分購(gòu)車需求，疊加處于季節(jié)性下滑的趨勢(shì)中，1月份汽車產(chǎn)銷環(huán)比均呈現(xiàn)20%以上的降幅，因此短期來(lái)看，對(duì)上游原料端的支撐有限。

　　三、后市展望

　　春節(jié)期間日膠漲幅超過(guò)7%，TSR 20上漲1.39%，對(duì)國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)均有一定的拉動(dòng)作用。但是，日膠的交割品是三號(hào)煙片，節(jié)前原料少，煙片膠價(jià)格居高難下，假期期間價(jià)格仍維持高位，基本面推動(dòng)日膠價(jià)格走高。而當(dāng)前全球天然橡膠逐漸進(jìn)入供應(yīng)淡季，原料產(chǎn)出減少，供應(yīng)面對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定支撐作用。但是國(guó)內(nèi)的下游輪胎企業(yè)，陸續(xù)開(kāi)工將在元宵節(jié)后，因此對(duì)其支撐有限。綜合來(lái)看，短期天膠橡膠價(jià)格在日膠的帶動(dòng)下，價(jià)格存在上漲的預(yù)期，但是由于需求端恢復(fù)有限，將制約價(jià)格反彈空間，幅度遠(yuǎn)低于日膠。