【導語】截至4月12日，青島地區天然橡膠庫存52.43萬噸，較3年底下降5.31%，去庫節奏加快，主要原因在于進口壓力放緩且下游需求穩定，預計二季度天然橡膠庫存將繼續呈現下降趨勢。

青島地區天然橡膠庫存呈現去化

據卓創資訊統計，截至4月12日，青島地區天然橡膠庫存52.43萬噸，較3月底下降2.94萬噸，降幅5.31%，去庫節奏加快。其中，保稅區內庫存12.22萬噸，較3月底下降0.21萬噸，降幅1.69%；一般貿易庫存40.21噸，較3月底下降2.73萬噸，降幅6.36%。造成青島地區天然橡膠庫存去庫節奏加快的主要原因在于進口壓力的放緩且下游需求表現穩定，預計未來一個月或維持降庫節奏。

內外盤倒掛疊加非標基差持續收窄天然橡膠進口壓力放緩

一方面，內外盤倒掛分流中國天然橡膠進口量。2023年四季度至今，泰標出口中國市場理論生產利潤持續虧損，尤其進入2024年后，虧損面明顯擴大，據卓創資訊統計，最大虧損值出現在3月13日，為151.59美元/噸。而出口國際市場價格更優，更多貨源分流至國際市場，影響中國天然橡膠進口量。

另一方面，非標基差收窄，套利加倉情緒受限。自2023年9月份至2024年3月上旬，非標基差(STR20#-RU滬膠主力)呈現收窄的趨勢，3月初收窄至-890元/噸，套利盤加倉情緒謹慎，對人民幣混合膠進口形成一定影響。盡管3月下旬開始非標價差略有走闊，套利盤適當加倉，但以遠月船貨成交為主，對當前市場供應影響不大。

國外橡膠加工廠主要銷售遠月船貨，內外盤倒掛疊加非標基差收窄，一季度中國市場天然橡膠進口壓力放緩。據中華人民共和國海關數據，1-2月份，中國累計進口天然橡膠91.60萬噸，同比下跌18.72%；2024年3月中國天然橡膠及合成橡膠(包含膠乳)進口65.1萬噸，同比下跌11.79%。2024年1-3月中國天然及合成橡膠累計進口205.9萬噸，累計同比下降12.3%。

伴隨膠價回落下游輪胎企業逢低采購原料積極性升溫

2024年至今，下游輪胎企業開工表現相對穩定。3月份輪胎產銷小旺季，在春季訂貨會帶動下，成品庫存轉移，輪胎企業開工呈現恢復性增加后維持在同期高位水平的狀態。據卓創資訊統計，截至4月11日當周，半鋼輪胎周度開工率在77.74%，同比增加4.17個百分點；全鋼輪胎周度開工率66%，較去年同期走低2.37個百分點。輪胎行業開工相對較好，原材料消化穩步推進，而在原料價格重心不斷上移補庫謹慎的情況下，原料庫存處于低位，存在一定的采購原料需求。自3月下旬天然橡膠市場價格重心下移。截至4月17日，青島泰標美金現貨價格1610-1620美元/噸，較3月18日高點1745美元/噸下跌7.45%；人民幣泰混現貨價格13250-13300元/噸，較3月18日高點14075元/噸下跌5.68%。隨著膠價重心的回落，輪胎企業逢低補貨情緒升溫，支撐青島地區天然橡膠庫存去庫。

未來一個月青島地區天然橡膠庫存預計延續去庫節奏

2023年四季度以來，內外盤倒掛以及非標基差收窄的情況，導致國內進口貿易商采購船貨情緒謹慎，盡管3月上旬期貨上漲刺激套利盤加倉情緒，但采購船貨以6月甚至更遠的船貨為主，預計未來一個月國內進口壓力釋放偏緩。產區供應方面，目前正處于國內產區開割初期，而國外產區尚未全面開割，天然橡膠新膠釋放處于季節性淡季。而下游需求方面，盡管全鋼輪胎成品庫存壓力增加，限制開工，但半鋼輪胎開工良好，整體下游需求回落空間不大，故而預計未來一個月青島地區天然橡膠庫存將延續去庫節奏。