核心觀點：RU中性 NR中性偏多 盤面：上漲RU、NR上漲；RU-NR價差走弱；RU9-1月差延續C結構，走強（10）；NR連一-連二、連二-連三月差延續C結構。

　　基本面：RU：海南原料價格回落（空），但全乳膠現貨庫存環比下降+輪儲收儲情況不明+國內進口同比下滑（多），判斷本周RU價格震蕩。NR：期貨庫存環比增加+輪胎季節性累庫（空），但標膠現貨持續反季節性去庫+泰國原料價格上漲+國內進口同比下滑（多），判斷本周NR價格震蕩上行。

　　RU05-RU09月差：中性偏空 RU9-1月差延續C結構，RU9-1月差在臨近11月倉單到期注銷時，歷史均值在-3000--1000元/噸之間，反套存在一定機會。

　　RU-NR價差：中性偏空 庫存來看是深強淺弱的格局，但RU-NR走弱空間有限。

　　泰國供應：中性偏多 原料價格小幅上漲，一季度出口同比下滑。

　　國內供應： 中性偏多 海南原料價格回落，一季度橡膠進口同比下滑。

　　輪胎：中性 半鋼產能利用率微降，庫存增加，全鋼產能利用率提升。

　　社會庫存：RU中性偏多NR中性偏多截至5月3日，淺色膠現貨庫存為55.3萬噸，環比減少0.9%。截至5月3日，中國青島標膠現貨庫存7.5萬噸，環比減少2.3%。

　　期貨庫存：RU中性NR中性偏空截至5月10日，上期所天膠期貨庫存為21.6萬噸，環比幾乎無變化。截至5月10日，上海國際能源中心20號膠期貨庫存為13.7萬噸，環比增加1.2%。

　　RU基差：中性截至5月10日，SCRWF-RU基差為-740元/噸，環比上周下跌145元/噸。

　　NR基差：中性截至5月10日，STR20-NR基差為-203元/噸，環比上周下跌94元/噸。

　　泰國：原料價格上漲 出口大幅下滑

　　泰國原料價格上漲

• 截至5月10日，泰國膠水價格為74.3泰銖/千克，比5月1日上漲1.3泰銖/千克。

• 截至5月10日，泰國杯膠價格為55.5泰銖/千克，比5月1日上漲1.45泰銖/千克。

數據來源：路透，隆眾，紫金天風期貨研究所

　　泰國一季度累計出口總量同比大幅減少

• 2024年一季度橡膠出口總量同比減少，泰國2024年一季度橡膠出口總量為82萬噸，同比減少26.5%（出口中國：乳膠-、煙片-、標膠+、混合-）。

• 2024年3月橡膠出口量環比減少9.0%，同比減少25.0%。

數據來源：泰國海關，QinRex，紫金天風期貨研究所

　　國內：一季度橡膠進口量下滑

　　海南原料價格回落

• 截至5月10日，云南膠水價格為13400元/噸，比5月1日上漲100元/噸。

• 截至5月10日，海南膠水價格為13900元/噸，比5月1日下跌300元/噸。

數據來源：海關總署，QinRex，紫金天風期貨研究所

　　一季度橡膠累計進口量下降18%

• 1-3月，中國橡膠累計進口總量為140萬噸，同比下降18%（乳膠-、煙片-、標膠-、混合-）。

• 1-3月，中國天然橡膠累計進口量為53萬噸，同比下降16%。

數據來源：路透，隆眾，紫金天風期貨研究所

　　全鋼開工提升 輪胎季節性累庫

　　半鋼產能利用率微降，庫存增加，全鋼產能利用率提升

• 截至5月10日，中國半鋼輪胎周度產能利用率為78.85%，環比減少0.16%。庫存可用天數為30.25天，環比增加2.93%。

• 截至5月10日，中國全鋼輪胎周度產能利用率為51.58%，環比增加7.91%。中國全鋼輪胎庫存可用天數為43.09天，環比增加1.10%。

數據來源：隆眾，紫金天風期貨研究所

　　4月全、半鋼輪胎企業庫存環比增加

數據來源：隆眾，紫金天風期貨研究所

　　深、淺色持續去庫

• 截至5月3日，中國全乳膠現貨庫存26.2萬噸，環比減少0.5%。

• 截至5月3日，淺色膠現貨庫存為55.3萬噸，環比減少0.9%。

• 截至5月3日，深色膠現貨庫存為82.8萬噸，環比增加2.5%。

• 截至5月3日，中國青島標膠現貨庫存7.5萬噸，環比減少2.3%；混合膠庫存為49.6萬噸，環比減少2.6%。

數據來源：隆眾，紫金天風期貨研究所

　　RU、NR庫存環比增加

• 截至5月10日，上期所天膠期貨庫存為21.6萬噸，環比幾乎無變化。

• 截至5月10日，上海國際能源中心20號膠期貨庫存為13.7萬噸，環比增加1.2%。

數據來源：隆眾，紫金天風期貨研究所

　　深色漲幅大于淺色

　　全乳、3L小幅上漲

• 截至5月10日，濃乳膠價格為9600元/噸，環比上周無變化。

• 截至5月10日，國產全乳膠價格為13500元/噸，環比上周上漲50元/噸。

• 截至5月10日，越南3L價格為13600元/噸，環比上周上漲100元/噸。

• 截至5月10日，RSS3煙片膠國內市場價格為16900元/噸，環比上周無變化。

數據來源：QinRex，紫金天風期貨研究所

　　泰標、混價格均上漲

• 截至5月10日，泰標價格為1670美元/噸，環比上周上漲20美元/噸，印標價格為1630美元/噸，環比上周上漲40美元/噸。

• 截至5月10日，泰混到岸價為1660美元/噸，環比上周上漲20美元/噸，馬混到岸價為1630美元/噸，環比上周上漲40美元/噸。

• 截至5月10日，泰混人民幣價格為13200元/噸，環比上周上漲150元/噸。

數據來源：QinRex，紫金天風期貨研究所

　　RU-NR走弱 但空間有限

　　RU、NR上漲，RU-NR價差走弱

• 截至5月10日，RU09收盤價為14240元/噸，環比上周上漲90元/噸。RU01收盤價為15340元/噸，環比上周上漲100元/噸。

• 截至5月10日，NR收盤價為11750元/噸，環比上周上漲230元/噸。

• 截至5月10日，RU-NR價差為2495元/噸，環比上周下跌35元/噸。

數據來源：紫金天風期貨研究所

　　泰混-RU價差走弱

• 截至5月10日，SCRWF-RU基差為-740元/噸，環比上周下跌145元/噸。

• 截至5月10日，STR20-NR基差為-203元/噸，環比上周下跌94元/噸。

• 截至5月10日，泰混-RU價差為-2449元/噸，環比上周下跌158元/噸。

數據來源：紫金天風期貨研究所

　　NR、RU月差C結構

• 截至5月10日，RU09-01月差為-1100元/噸，環比上周上漲10元/噸。

• 截至5月10日，NR連一-連二月差為-85元/噸，環比上周下跌10元/噸；NR連二-連三月差為-60元/噸，環比上周上漲25元/噸。

數據來源：紫金天風期貨研究所

　　作者：王琪瑤

　　從業資格證號：F03090212

　　交易咨詢證號：Z0016781