6月，財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為51.2，環(huán)比回落2.8個百分點(diǎn)，降至2023年11月來最低，景氣度回落。綜合PMI下降1.3個百分點(diǎn)，錄得52.8。

　　澎湃新聞：今年暑運(yùn)期間（7月1日至8月31日），上海浦東、虹橋兩大機(jī)場預(yù)計(jì)航班量14萬架次，日均航班起降2265架次，同比增長8%；客流量2220萬人次，日均客流量36萬人次，同比增長16%。

　　澎湃新聞：5月17日央行“四箭齊發(fā)”助力樓市發(fā)展，隨后四大一線城市樓市新政全部落地。從市場效果來看，一線城市的房地產(chǎn)市場交易活躍度明顯提升。6月，滬深二手房交易量創(chuàng)下三年來新高；北京二手房網(wǎng)簽量創(chuàng)15個月新高；廣州二手房網(wǎng)簽宗數(shù)也創(chuàng)下2023年4月以來的新高。

　　原油：

　　本期原油板塊小幅上行，內(nèi)盤SC原油期貨夜盤收漲0.72%，報639.4元/桶；SC 8-9月差呈Backwardation結(jié)構(gòu)，今日收報3.2元/桶。外盤Brent原油期貨收漲0.96%，報87.07美元/桶；WTI原油期貨收漲0.95%，報83.60美元/桶。SC 8-9月差呈Backwardation結(jié)構(gòu)，今日收報3.1元/桶。外盤Brent原油期貨收漲0.00%，報86.60美元/桶；WTI原油期貨收跌0.25%，報83.17美元/桶。從庫存水平來看，本期API數(shù)據(jù)原油大幅去庫，對于國際油價構(gòu)成一定短線利好作用。截至6月28日當(dāng)周，API原油庫存減少916.3萬桶，原預(yù)期減少15萬桶，前值增加91.4萬桶；當(dāng)周庫欣原油庫存增加40.4；萬桶，前值減少30.5萬桶。當(dāng)周API汽油庫存增加246.8萬桶，原預(yù)期減少150萬桶，前值增加384.3萬桶；當(dāng)周API精煉油庫存減少74萬桶，原預(yù)期減少18.2萬桶，前值減少117.8萬桶。建議繼續(xù)關(guān)注原油庫存后續(xù)去庫進(jìn)程，若趨勢穩(wěn)固化或有利于國際需求情緒回暖。近期美國颶風(fēng)貝里爾（BERYL）增強(qiáng)為最高級別5級，市場擔(dān)憂其或影響墨西哥灣石油作業(yè)，從供給側(cè)短線推漲油價情緒。可關(guān)注颶風(fēng)實(shí)際走向，預(yù)計(jì)影響作用偏短期。

　　本期燃料油板塊小幅回調(diào)，F(xiàn)U高硫燃期貨夜盤收跌0.47%，報3598元/噸；LU低硫燃期貨夜盤收跌1.30%，報4394元/噸。近期高硫燃走勢繼續(xù)偏強(qiáng)，新加坡S380 8-12月差走闊至35美元/噸以上高位，內(nèi)盤FU 9-1價差走強(qiáng)至175元/噸，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)延續(xù)偏強(qiáng)格局。從新加坡地區(qū)庫存水平來看，據(jù)ESG數(shù)據(jù)，截至6月27日當(dāng)周，新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內(nèi)的殘?jiān)剂嫌?瀝青除外)庫存減少351.4萬桶至1929.3萬桶。今年以來，新加坡燃料油庫存周均2058.84萬桶；2023年新加坡燃料油庫存周均2044萬桶；2022年新加坡燃料油庫存周均2090萬桶；2021年周均庫存2250萬桶；2020年周均庫存2380萬桶。

　　聚酯產(chǎn)業(yè)鏈：

　　PX：

　　PX期貨主力合約受PTA影響被動抬升，漲幅不如PTA。PX9-1月差小幅回落，收于38元/噸，環(huán)比回落6元/噸。5月中旬起，EIA汽油庫存累庫，最新一期EIA汽油庫存超預(yù)期累庫，庫存水平明顯偏高。失去調(diào)油需求支撐后，疊加近期PX裝置復(fù)產(chǎn)消息頻出，PX供應(yīng)趨向?qū)捤桑琍X估值難以長期維持高位。

　　PTA：

　　PTA主力合約增倉上行，修復(fù)估值。盤面PTA9月合約加工費(fèi)大幅上漲至309元/噸，環(huán)比漲幅6.7%。9-1月差走闊，呈Contango結(jié)構(gòu)，收于24元/噸。現(xiàn)貨PTA加工費(fèi)維持區(qū)間震蕩。據(jù)最新消息，獨(dú)山能源一套250萬噸/年產(chǎn)能裝置因故提前檢修，預(yù)計(jì)檢修兩周左右。恒力石化（600346）（大連）4#250萬噸/年產(chǎn)能計(jì)劃6月29日起停車檢修，重啟時間待定。250萬噸/年的東營威聯(lián)則于周末順利重啟。據(jù)隆眾口徑，最新一期社會庫存量為442.35萬噸，環(huán)比減少6.69萬噸。多套裝置計(jì)劃停產(chǎn)，或推動未來PTA庫存繼續(xù)去庫。

　　PF：

　　近期PF主力合約走勢偏強(qiáng)，修復(fù)估值，PF相對PTA盤面價差走闊。本期除瓶片外，短纖和長絲的產(chǎn)業(yè)利潤都大幅改善，或促進(jìn)未來短纖的開工水平回升。雖然紡織企業(yè)原料庫存低位，但是紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫存可用天數(shù)持續(xù)累庫，說明終端消費(fèi)不及預(yù)期，壓低聚酯價格上方空間。觀點(diǎn)僅供參考。

　　烯烴產(chǎn)業(yè)鏈：

　　甲醇：

　　從估值看，當(dāng)周甲醇制烯烴利潤偏低，目前位于5年同期波動區(qū)間下沿；華南進(jìn)口利潤窄幅波動，中國主港與東南亞美金價差回落。綜合看甲醇估值偏中性。從供需看，當(dāng)周國內(nèi)甲醇產(chǎn)能利用率為80.79%，環(huán)比跌3.66%，當(dāng)前位于歷史同期偏高位置。進(jìn)口端本周到港量為36.80萬噸；其中，外輪在統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)33.48萬噸，內(nèi)貿(mào)周期內(nèi)補(bǔ)充3.32萬噸。本周到港量大幅回升。需求端，甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率在65.59%。天津渤化本周裝置停車，重疊前期其他停車裝置，MTO行業(yè)開工繼續(xù)走低。庫存端，本周甲醇港口庫存量在88.75萬噸，較上期+9.72萬噸，環(huán)比+12.30%。本周生產(chǎn)企業(yè)庫存37.58萬噸，較上期減少2.36萬噸，跌幅5.91%；樣本企業(yè)訂單待發(fā)30.99萬噸，較上期增加1.98萬噸，漲幅6.81%。綜上，本周甲醇供需偏中性。

　　塑料：

　　從估值看，聚乙烯進(jìn)口利潤偏高且小幅回落，而聚乙烯線型與低壓膜價差則維持高位，綜合看塑料估值偏高。從供需看本周聚乙烯產(chǎn)能利用率78.66%，較上周期上升了0.1個百分點(diǎn)。本周期內(nèi)上海石化（600688）、浙江石化、廣東石化裝置重啟，導(dǎo)致本周產(chǎn)能利用相較上周期有所上漲。同比看開工率略低于去年同期水平。從排產(chǎn)來看，本周線型排產(chǎn)比例小幅降至29.3%。綜合看本周國內(nèi)總供應(yīng)變化不大。需求端聚乙烯下游制品平均開工率較前期-0.44%。其中農(nóng)膜整體開工率較前期-0.12%；PE管材開工率較前期-0.83%；PE包裝膜開工率較前期-0.44%；PE中空開工率較前期+0.15%；PE注塑開工率較前期-0.57%；PE拉絲開工率較前期-1.00%。下游總開工低于過去兩年同期水平。庫存方面，上游生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量41.57萬噸，較上期跌3.55萬噸，環(huán)比跌7.87%，庫存趨勢維持跌勢。聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增0.02萬噸，環(huán)比增0.04%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增3.27%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降9.4%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降1.88%。綜上，塑料供需面偏弱。

　　聚丙烯：

　　從估值看，丙烯單體聚合利潤位于偏低位，丙烷脫氫制聚丙烯利潤小幅下行；聚丙烯拉絲與共聚價差回到歷史同期均值水平，綜合看聚丙烯估值偏低。從供需看，本周聚丙烯國內(nèi)開工率環(huán)比下降2.14%至72.14%，同比明顯低于過去兩年同期水平。排產(chǎn)比例方面，拉絲排產(chǎn)比例下行至27.12%。綜合看國內(nèi)聚丙烯供應(yīng)壓力減小。需求端，本周聚丙烯下游行業(yè)平均開工下降0.3個百分點(diǎn)至49.93%，較去年同期高0.98個百分點(diǎn)。庫存方面，本周聚丙烯商業(yè)庫存總量在73.59萬噸，較上期上漲0.65萬噸，環(huán)比漲0.89%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-0.77%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+7.20%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比+0.43%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比+3.32%；纖維級庫存環(huán)比-21.91%。綜上，聚丙烯供需面偏強(qiáng)。

　　策略上建議暫以觀望為主。僅供參考。

　　橡膠：

　　行情回顧。周三橡膠板塊維持窄幅整理。

　　產(chǎn)業(yè)資訊。據(jù)Qinrex，云南膠水14000元/噸（0，較上一工作日，下同），海南13600元/噸（-200）；泰國膠水68.0泰銖/公斤（-0.5），杯膠57.15泰銖/公斤（+0.15）。

　　策略建議。（1）貿(mào)易環(huán)節(jié)非可交割品現(xiàn)貨繼續(xù)去庫，因干膠進(jìn)口依存度高達(dá)80%以上，從近期市場行情來看，多頭資金擔(dān)憂國內(nèi)天膠總庫存未來安全性。我們認(rèn)為，盡管天膠貿(mào)易環(huán)節(jié)持續(xù)去庫，但去庫符合季節(jié)性規(guī)律，今年開割初期原料絕對價格較高，物候相對正常，供應(yīng)有望在后期上量。（2）結(jié)構(gòu)上來看，盡管去年至今有“輪儲”加持，但老全乳疊加2023年度全乳膠期貨庫存高于去年同期，而其他進(jìn)口干膠品種去庫順暢，非標(biāo)基差收斂。（3）產(chǎn)區(qū)原料價格下行，全乳膠加工企業(yè)關(guān)注RU2501上的賣出套保機(jī)會。此外，因現(xiàn)貨持續(xù)去庫而遠(yuǎn)月盤面又給出加工利潤，故天然橡膠期貨（RU）可考慮買入RU01的虛值看跌期權(quán)，同時賣出RU2409虛值看漲、看跌期權(quán)。另一方面，順丁膠因原料丁二烯仍偏緊，預(yù)計(jì)加工環(huán)節(jié)利潤改善要晚于天膠。觀點(diǎn)供參考。

　　有色：

　　隔夜，LME銅收漲191美元，漲幅1.98%，LME鋁收漲33美元，漲幅1.33%，LME鋅收漲64美元，漲幅2.19%，LME鎳收漲365美元，漲幅2.14%，LME錫收漲415美元，漲幅1.26%，LME鉛收漲16美元，漲幅0.73%。消息面：美國上周初請失業(yè)金人數(shù)23.8萬人，預(yù)期23.5萬人。美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員在上次會議中承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)似乎正在放緩，而且“物價壓力正在減輕”。歐元區(qū)6月CPI初值同比升2.5%，預(yù)期升2.5%。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值為45.8，預(yù)期45.6。銅礦商自由港印尼的發(fā)言人周三表示，已獲得今年剩余時間的銅精礦出口許可。據(jù)SMM調(diào)研了解，6月SMM電線電纜樣本企業(yè)開工率為71.65%，環(huán)比增長3.75個百分點(diǎn)，同比減少12.85個百分點(diǎn)。智利5月銅產(chǎn)量為今年以來最高水平，較4月和去年同期都增加超過8%。Antofagasta與中國冶煉廠就2025年50%的銅精礦供應(yīng)量的長單TC/RC敲定為23.25美元/干噸及2.325美分/磅。最新全國主流地區(qū)銅庫存增0.81萬噸至40.72萬噸，國內(nèi)電解鋁社會庫存增0.6萬噸至76.9萬噸，鋁棒庫存減0.28萬噸至14.07萬噸，七地鋅庫存增0.33萬噸至19.79萬噸。金屬庫存小幅回落，歐洲率先降息，美聯(lián)儲按兵不動，美元震蕩。操作建議，短線交易思路為主，買氧化鋁賣電解鋁套利部分減持。觀點(diǎn)僅供參考。

　　工業(yè)硅：

　　3日，工業(yè)硅盤面橫盤震蕩。市場無明顯驅(qū)動。現(xiàn)貨方面，東部分硅價小幅走跌，不通氧553#在12300-12400元/噸，通氧553#在12600-12800元/噸，441#在13800-13900元/噸，均價下調(diào)100元/噸。今天工業(yè)硅市場成交依舊冷淡，硅企端近期訂單簽訂寥寥，除期現(xiàn)商端訂單仍持續(xù)交付外，終端和貿(mào)易方訂單寥寥。硅企多反饋雖有報價但下游詢采熱度十分低迷，硅持貨方整體報價情緒走低。個別牌號硅今日部分硅企報價仍有走跌，但成交情況仍不理想。

　　農(nóng)產(chǎn)品

　　豆粕 ：

　　連粕震蕩收漲，沿海主流區(qū)域油廠報價為3210-3290元/噸。美豆期價周二延續(xù)漲勢，因技術(shù)性交投以及美國中部一些大豆產(chǎn)區(qū)天氣不利。美國中西部的西部玉米作物帶將在7月底或8月初面臨高溫干燥天氣，可能會影響大豆結(jié)莢。國內(nèi)方面，連粕震蕩上漲，豆粕現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)，部分油廠遠(yuǎn)月基差放價出售，市場購銷情緒轉(zhuǎn)好，但由于大豆到港充足，豆粕供應(yīng)寬松，而終端消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，下游飼料企業(yè)提貨積極性一般，豆粕價格上漲表現(xiàn)缺乏動力，短期連粕主力合約關(guān)注3400關(guān)口得失。

　　植物油：

　　油脂板塊近期走勢偏強(qiáng)，今日連盤豆油受競品油脂提振收漲之勢，但原料端供應(yīng)充足，原油方面雖有中東局勢以及美國颶風(fēng)等潛在的供應(yīng)風(fēng)險在對豆油價格有所支撐。豆油自身基本面方面一般，價差持續(xù)走弱。馬盤止?jié)q回落，連棕開盤寬幅震蕩運(yùn)行。棕櫚油現(xiàn)貨基差華東報價維持堅(jiān)挺，豆棕價差持續(xù)走縮下，棕櫚油性價比弱勢。整體成交較少，下游按需采購為主。國內(nèi)棕櫚油庫存回升，6月部分船推遲到港，預(yù)計(jì)7月國內(nèi)棕櫚油庫存下降可能不大。菜油上漲，因歐洲前期寒潮影響，歐洲菜籽生長情況不佳，引起產(chǎn)量擔(dān)憂，加拿大同時天氣多變菜籽仍不確定，并且伴隨棕櫚油受印尼調(diào)整出口關(guān)稅影響帶動油脂市場上漲，菜油強(qiáng)勢上漲，但菜油國內(nèi)供應(yīng)寬松以及高庫存使得菜油現(xiàn)貨基差持續(xù)弱勢。